【晨会集萃】2016/04/06

mstester2011

4/6/2016券商晨会集萃
广发、海通证券晨会纪要汇总。

广发证券：
【策略】经济复苏并不会让股市感动
我们从上周的周报开始对市场再次转向谨慎，但本周和投资者交流下来，感觉大家普遍是“短多长空”——都觉得A股长期看没戏，但是短期却是必须要做的“吃饭行情”，很多人都觉得我们这次看空看早了。
对以上观点，我们的看法是：
1、投资者为什么对短期乐观？一是觉得汇率问题解决了，二是觉得经济确认复苏了，股市自然就应该走强。
2、我们完全同意宏观经济正在企稳复苏，但“稳增长”带来的经济复苏，反而会阻碍改革和转型的推进进程，而后者是14-15年提升市场风险偏好的核心因素。
3、传统行业在供给端没有产能出清的情况下，却“遭遇”了需求端的复苏，反而会抑制盈利能力上升的空间。
4、我们认为真正能让股市“感动”的，并不是“走老路”带来的经济复苏，而是以“壮士断腕”的魄力推进改革和转型的政策组合。
5、短期市场还将受到通胀率和利率波动的影响，我们担心2月初以来的“熊市反弹”即将谢幕。
6、行业配置：“稳增长”虽然无法提升市场风险偏好，但却会带来某些行业的实质性景气改善，我们建议关注“稳增长”与“低估值”的交集行业：建筑装饰、环保、白酒、金融服务。
行业新观点
【钢铁】钢铁PMI连续4月回升、行业向好趋势明显，预计钢价延续涨势
钢价：钢价以涨为主，预计延续涨势。本周国内钢价综合指数为91.13 ，周环比上涨2.0%，其中长材价格指数上涨1.49%，扁平材价格指数上涨2.59%，分别收于99.12 、84.66 。螺纹钢主力合约（1605）收盘价为2322元/吨，涨幅为1.04%，螺纹钢期现货价差为-163元/吨。盈利：主要钢材品种全面上升n在考虑半个月原料库存条件下，我们估算目前螺纹钢毛利约90.84元/吨；线材毛利约181.95/吨；热卷毛利约75.75元/吨；中厚板毛利约27.20元/吨；冷轧板毛利约23.21元/吨；镀锌板毛利约199.36元/吨；不锈钢吨钢毛利约为1166.63元/吨。社会库存：总量降幅明显，各品种全面下降n4月1日，钢材社会库存为1107.94万吨，周环比下降3.31%，同比下降30.33%。其中螺纹钢库存周环比下降4.27%；线材库存周环比下降8.27%，热卷库存周环比下降2.04%；中板库存周环比下降2.83%；冷轧板库存周环比下降0.06%。
重点公司点评
【华谊兄弟】整合资源强化内容板块建设，大格局推进国际化布局
华谊兄弟上市至今，已从单一电影公司向平台型公司发展，目前公司格局基本形成。公司2015年对内容板块整体升级，对原来电影、电视剧、艺人经纪、音乐等产出IP的业务板块，进行平台化、IP化、互联网化战略升级。目前已形成4大内容制作中心：华谊+美拉+浩瀚+点睛动画，另外投资很多优秀的年轻企业。未来音乐板块也将平台化，作为IP孵化平台。
1、电影：已形成华谊+叶宁+美拉+点睛动画+STX阵容，华谊第5季H计划22部片单只是开始，后续增量在于更加国际化、市场化。引入叶宁作为电影板块CEO，负责华谊电影开发制作、发行、院线管理，未来公司片单将从华谊特色升级为华谊特色片单（有文学性影片）+市场化特色片单（娱乐色彩浓、符合大众口味、能快速引爆的电影），后续公司还将在发行和院线方面发力。
【华新水泥】量稳价跌盈利见底，海外布局仍是亮点
给予“买入”评级：短期来看，价格与盈利均已在底部，目前政策环境友好、上半年需求存超预期可能，公司主要区域市场供需格局较好，本身在行业内竞争力突出，目前是不错的投资窗口期。同时公司海外业务布局继续推进，发展迅速且盈利能力强；并战略性布局环保产业，放量可期。中期来看，公司海外布局和环保产业将成为新的增长点；我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.33、0.52、0.65元，给予“买入”评级。
【重庆水务】业绩符合预期，关注国企改革
预计公司16-18年EPS分别为0.35元、0.36元、0.39元。对应估值PE分别为22X、21X、20X。公司主业现金流充裕，资产负债率仅为30%，资金实力雄厚。公司污水处理服务和自来水销售业务实际业务量增长稳定，控股权划转后，存在资产注入、混改、多业务扩张等可能。给予“谨慎增持”评级，关注后续资本运作进程。

海通证券：
行业热点
【石油化工】炼化盈利创新高，印证石化景气高点于2016-2018年出现。中国石化2015年炼化业务盈利创新高，为历史最佳水平，表明行业景气度明显向上；在成本端，进口原油均价大幅下降，化工成本优势明显。支持行业景气度向上的因素主要包括以下几个方面：（1）低油价有助于行业景气度向上；（2）国内煤制烯烃装置停产检修（330万吨）；（3）北美烯烃装置投产推迟至2017年；（4）烯烃需求稳定增长。建议关注上海石化、卫星石化、中国石化、*ST华锦等
【农业】生猪养殖行业龙头企业发布月度数据，显示行业景气持续，核心公司仍有配置价值。由于母猪存栏数据持续下降和环保压力导致的补栏速度较慢，我们预计全年猪价高位震荡，特别是上半年价格高企无忧，核心龙头企业仍有较明显的配置价值
【建材】冀东水泥、金隅股份停牌，水泥行业整合预期加速。冀东水泥与金隅股份可能进行股份整合，强强联合有望大幅改善区域市场格局，加速水泥行业整合预期，后续京津冀水泥市场有望底部回升。建议关注中材中建材合并带来的旗下水泥业务整合预期、拉法基豪瑞合并带来的旗下中国区域内水泥业务整合预期，相关标的建议关注宁夏建材、祁连山、天山股份、华新水泥、四川双马
【汽车】“汽车界的苹果时刻”到来。特斯拉发布Model 3，预示了汽车行业的苹果时刻，职能汽车替代传统汽车的大幕揭开；未来智能化发展利好无人驾驶板块；特斯拉继续强化投资者电动化信心，电池成本下降性能提升效率提高，是确定性产业趋势；中长期把握中国2016年销量主力将来自于乘用车、专用物流、分时租赁等机遇，推荐比亚迪、天齐锂业、沧州明珠、多氟多等产业核心标的（
【钢铁】供需矛盾将触发，看涨钢铁30%。钢材库存处于历史低位，但房地产和固定资产投资起来带动需求增长，钢价继续明显上涨并带动钢企盈利继续改善。上调钢铁行业评级到“增持”。可以关注弹性大（吨钢市值小或市销比小）、绝对流通市值小、前期涨幅小、不会st、淘汰受益品种，同时避免偏远地区钢企。建议关注大冶特钢、永兴特钢、柳钢股份、新钢股份、南钢股份、河钢股份。矿业公司建议关注金岭矿业
【电子】推荐汽车电子，斯拉可能是汽车行业的苹果。特斯拉最有价值的是包括它先进的自动驾驶系统在内的十足科技感，是其区别于其他新能源车和汽油车的根本。两方面选股：（1）特斯拉直接相关个股：建议关注长信科技、鸿特精密等；（2）自动驾驶大方向重点关注保千里，其是国内在自动驾驶领域进展最领先的公司，主动安全系统产品在汽车的后装、前装都实现了重大突破。另外，法拉电子、胜利精密、欧菲光、得润电子、金固股份、亚太股份等在汽车电子领域的布局也值得关注

重点个股及其它点评
【中百集团】双底部双拐点，受益CPI上升。预计全年通胀将有效驱动超市同店增长，超市子板块本年确定性的业绩复苏机会。推荐中百集团：①基本面底：15年销售164亿元，扣非亏损3764万元，业绩底；②估值底：53亿市值对应0.32倍PS，显著低于行业，安全边际高！③双拐点：市场化招聘总经理、管理层激励改善；剥离亏损业务，嫁接永辉、罗森先进管理，着力发展便利店；成立产业基金，增资扩股盘活支付牌照等
【上海机场】流量增长、非航发展、投资收益均存较强向上预期差。航空主业稳步提升；迪士尼流量有望形成新的预期差；公司非航业务发展值得期待；投资收益中期向上。增持评级
【万科A】销售井喷，投资扩大。公司3实现销售面积239.8万平，比2015年同期增长93.23%，环比增长100.50%；1-3月公司实现累计销售面积545.7万平，同比增长38.61%；实现累计销售金额752.4亿，同比增长63.35%；3月新增项目16处，1-3月土地投资连续扩大，考虑目前全市场房价处于持续上行趋势，公司合理布局土地将为未来业绩增长打下良好基础。买入评级
【华孚色纺】充分受益产能转移，供应链布局战略清晰。2015年产能135万锭左右，未来将通过募投在越南扩产16万锭至28万锭、新疆扩充16万锭至61万锭；顺势而为，产能在越南继续扩张，未来定位向欧美出口，享受零关税优惠；制定了由纱线制造商向运营服务商转型的大战略；员工持股和定增价格倒挂为股价提供了较强安全边际。买入评级
【盾安环境】传统业务见底，追求极致的智能高端装备领先者。公司业绩洗澡，传统业务见底；核电核电暖通15年订单爆发，引入中广核作战投打入内部；大力拓展MEMS压力传感器行业；进军新能源汽车热管理系统；参股遨博科技，向智能制造领域升级。买入评级
【立思辰】协办教育研讨会并发布新产品，凸显龙头地位。通过校内环节的信息化建设，获取有关学生学习行为的大数据，并为日后再深入布局教育领域（校外教育服务、国际教育等）提供流量和生源基础。公司未来的布局蓝图为“校内和校外相结合”、“国内与国外相结合”、“线上与线下相结合”、“产业与资本相结合”
【欣旺达】将技术创新进行到底。4月1日，欣旺达发布公告，同南开大学签署《技术开发合作合同》，共同开发石墨烯电池。硅碳负极技术深受Tesla认可；清华大学硅碳负极及电池技术国内领先；“黑金”石墨烯未来发展空间巨大；技术创新是第一生产力。买入评级